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中国股市恐慌过度了

时间:2016-1-16 2:06:57 点击:

  核心提示:就在美国正要迎来感恩节后疯狂购物的“黑色星期五”之际,中国A股却扎扎实实地体验了一次悲伤的“黑色星期五”。今天,沪指重挫逾5%失守3500点,创股灾以来最大单日跌幅,券商板块全线暴跌,创业板大跌逾6%。截至收盘,沪指跌5.48%报3436.3点,成交4643亿元;深成指跌6.31%报11961.7点...

就在美国正要迎来感恩节后疯狂购物的“黑色星期五”之际,中国A股却扎扎实实地体验了一次悲伤的“黑色星期五”。

今天,沪指重挫逾5%失守3500点,创股灾以来最大单日跌幅,券商板块全线暴跌,创业板大跌逾6%。截至收盘,沪指跌5.48%报3436.3点,成交4643亿元;深成指跌6.31%报11961.7点,成交6785亿元。
实际上,相对A股曾经的最高点,指数目前已经回落了40%,但这基本上说明不了中国的经济增长状况。
没错,中国经济确实在放缓,因此,许多投资者就开始非常担心。美国投资者似乎很容易就会为此类新闻而担惊受怕。美联储9月份决定维持联邦基金利率不变,联储主席珍妮特•耶伦在新闻发布会上就此进行说明时,曾16次直接或间接提到中国。她担心中国经济放缓可能引发连锁反应,从而拖累美国经济增长。许多悲观主义者甚至宣称这意味着“中国故事就此结束”。
可以断定,中国GDP再也不会像过去十年那样以每年约10%的速度增长了。如今7%左右的增速,当然比以前慢,但我们需要正确看待这些数字。2003年,“金砖四国”一词的发明者吉姆•奥尼尔及其高盛团队曾预计,到2015年,中国的实际GDP增长率将只有5.2%;到2017年,这个数字将跌至5%以下。但实际上,中国经济减速并不让人意外,没有哪个经济体能永远以10%的速度增长。回报率会不断下降,而且富裕水平越高,经济增速就越慢。和奥尼尔的预期相比,中国目前的表现已经相当好了。
十年前,中国经济年增速超过10%,当时中国GDP约为2.5万亿美元。这个数字每年都增长2500亿美元左右,相当于美国路易斯安那州或者菲律宾的经济总量。目前,中国GDP增幅约为7%(但GDP总量超过10万亿美元),这实际上等于每年增长出一个宾夕法尼亚州来。这样的发展速度可不是“还行”所能形容的了的。
中国股市确实已从高点回落40%,但这更多的是非理性泡沫破裂后的调整,而非经济放缓的体现。对A股下跌发表评论时,许多分析师都忘了它曾在一年时间里上涨150%。就算最近大幅下滑,但目前A股仍比上年同期高50%。而且,由于多种原因,A股和中国经济增长之间的联系很微弱。
过去20年中国经济飞速发展。然而,除了偶有非理性上涨或回调,A股基本不为所动。今年股市出现调整未必表明中国经济出现了严重问题。A股不会使中国GDP增速放慢,因为股市在中国居民金融资产中占比还不到15%。此外,保证金贷款还不到银行总资产的2%。
有人说,经济放缓将在中国引发严重债务危机,从而造成金融领域混乱,让中国陷入衰退。中国官方数据显示,包括企业和政府在内,中国的总债务约为GDP的180%。有人认为,加上其他政府债务,中国的整体债务/GDP比例可能达到250%。这确实很吓人,但我们还要看看中国的资产情况。据估算,经过30年的增长,中国积累的资产约为GDP的10倍。地方政府融资平台以及影子银行体系估计约占中国GDP的25%-50%,相关改革已经启动,风险正在下降。居民存款接近中国GDP的一半,资产规模巨大,而且资本跨境流动水平仍然有限,在这种情况下,那些想借中国大崩盘来发财的人还得再等很长一段时间了。
看空中国的人还会层出不穷,但中国将再次让他们感到失望。和这些人的说法相反,中国故事远未结束,这个伟大的故事才刚刚翻开一个新的篇章。
Baizhu Chen是南加州大学马歇尔商学院教授。ImaadZuberi是风投公司Avenue Ventures副董事长。

作者:宝贝乐 录入:宝贝乐 来源:原创
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